大家如果有在下雪天里去滚过雪球，就会发现有一个现象，雪球会越滚越大。在期权交易里有一种策略用滚雪球来形容再贴切不过了，那就是持续性卖出虚值期权，简言之，就是大概率赚小钱，然后积少成多。
01雪球期权
雪球期权的结构是场外期权，券商通过对中证500指数的高抛低吸以及期货现货间的基差回归赚钱，交易台根据模型计算中证500指数的波动率，给出一个雪球结构的报价，指数波动率只要维持在高位，就可以通过高抛低吸获取超额收益。然后兑付给客户约定利息。
作为一个期权产品，雪球有如下的重要特征：
1) 雪球产品是一种具备一定幅度内下跌保护的类固收产品。从期权的角度来讲，雪球产品是一种奇异期权，是一种特殊的认沽期权；
2) 为投资者提供一定程度下跌保护的同时表达温和看涨的观点，就像滚雪球一样，只要路面不出现大的坑洼，雪球会越滚越大；
3) 雪球产品的发行方相当于认沽期权的买方，支付票息（期权费）获得下跌的保护；而购买方相当于认沽期权的卖方，获得票息承担下跌的风险。