【云闻】阿里巴巴的上市故事：一切都是马云的_马云吧

美国东部时间9月19号上午，北京时间夜间，223岁的纽交所将迎来史上最大的一单IPO。一家主营业务远在中国的企业将会在这里募集至少210亿美元、至多260亿美元资金。它的名字将会和Google、Facebook、Amazon一起，被视为全球最有价值的科技公司之一。

送TA礼物

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本楼含有高级字体1楼2014-09-19 20:08回复

阿里巴巴的上市故事：中国改变世界！
　　9月10日，在紧张的路演现场，马云度过了自己的50岁生日，而作为承销商之一的摩根斯坦利送给了马云一份生日礼物。
　　路演视频中那位从淘宝走出的四川籍画家创作了一幅松鹤延年中国画作为生日礼物空运至美国。摩根斯坦利负责此次IPO路演现场PPT和视频的楚含称，画中的双鹤寄寓马云人生和事业长久兴盛，如愿达成阿里巴巴“102年”的夙愿。
　　马云——这位纽交所历史上融资规模最大企业的武林盟主，气场已然全开。他在本次IPO中将会套现超过8亿美元，然而他对公司的控制力不会丝毫降低，大股东软银将投票权委托给他和蔡崇信，合伙人制度也确保他和管理层在董事会中占据绝对统治地位。
　　然而在这个Happy Ending之前，有很多广为人知或者不为人知的波折，阿里巴巴赴美上市堪称是一出出的折子戏。
　　这个故事简单来说，就是这个叫马云的人白手起家创立了一家公司，在高速增长中不断融资，一度要失去对公司的控制权，然而他施展乾坤大挪移，最终两全其美，既获得了巨额金钱回报，又保持了对阿里巴巴的绝对控制权。

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本楼含有高级字体2楼2014-09-19 20:09

第一次不太亲密的接触
　　阿里巴巴集团B2B业务于2007年在港交所挂牌上市，2012年退市，这背后的故事可以算作是阿里巴巴的“上市前传”。
　　从1999年创立之后，软银和雅虎的先后注资阿里巴巴。前者于2000年就投资2000万美元，2004年向淘宝网注资6000万美元。2007年雅虎以10亿美元和雅虎中国换取阿里巴巴集团近40%的股份。同年，阿里旗下的B2B业务注入阿里网络，并在港交所上市。
　　外来的资金让阿里巴巴和马云挺过了金融危机，保持高速增长。2010年，阿里巴巴发展壮大，成为中国电子商务领域的绝对统治者。一时间，阿里巴巴这个名字在国际资本市场上名声大噪。
　　但是这也带来了大权旁落的风险，特别是杨致远辞职雅虎CEO之后，雅虎在阿里董事会中拥有的39%投票权也开始成为马云的心病。
　　上图是阿里巴巴创始人控制权和资本市场价值走势图，可以非常清楚地看出，2007年港股上市前后，是马云最凶险的时刻。当时雅虎和软银两大股东的股权之和已经达到68.3%。在此之后，马云先后下了两步棋，第一步是先斩后奏剥离支付宝所有权，第二步是私募资金转过来要求收购雅虎。
　　2010年开始，马云多次要求回购雅虎股份，屡遭拒绝。第二大股东软银袖手旁观。
　　到了年底，马云在未经董事会批准的情况下，将原来属于集团旗下的支付宝公司转给马云控股的浙江阿里巴巴，同时支付宝申请获得了中国境内的第三方支付牌照（阿里集团在开曼群岛注册）。支付宝转移事件后，被动的雅虎和软银开始坐下来和阿里谈判。
　　最终，马云给了两位股东合理的补偿，但这似乎不重要，重要的是，马云向雅虎展示了他对阿里集团旗下公司的控制力。
　　在此后的两年里，老牌互联网巨头雅虎在美国的业务也开始江河日下。这时阿里巴巴开始打出回购牌。雅虎同意阿里巴巴回购股权的条件是，要求阿里集团打包上市。一番周旋之后，阿里承诺股东2015年12月之前集团上市，而雅虎卖掉一半股份给阿里巴巴集团。
　　这一笔交易完成后，阿里巴巴集团董事会里，软银和雅虎的投票权之和将降至50%以下。同时，雅虎将放弃委任董事会成员，也放弃对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。马云和管理层重夺大权。
　　这两步下来，阿里巴巴削弱了雅虎和软银的权力，同时为了实现2011年框架协议中回购雅虎股份的条件。阿里集团开始策划上市。

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本楼含有高级字体3楼2014-09-19 20:09

第81难：港交所遇阻　　
“我们不在乎在哪里上市，但我们在乎我们上市的地方，必须支持这种开放、创新、承担责任和推崇长期发展的文化。”2013年9月，高调流出的员工信，让阿里巴巴集团的上市游说策略进一步升级。其实，这封看似高调的员工信背后可以看出阿里的合伙人制度的股权架构在寻找的是一个开放、创新能够让阿里自由成长的市场。
　　起初很多人都相信，阿里集团将会再次在港交所上市，其优势是很明显的。首先是易于冲击更高估值。阿里巴巴在华人圈中的价值毫无质疑，但在美国，这不过只是一个名字而已，很多美国人闻所未闻，很难吸引那10%的散户。
　　然后就是香港股市监管政策较为温和，阿里巴巴对这里的政策环境也更熟悉。而在美国，阿里面临更复杂的监管以及估值风险，还有因为知识产权和股权纷争随时引发的集体诉讼。但在港交所上市的弊端是马云可能失去对公司的控制权。所以去年初，阿里巴巴迟迟未能确定上市地点，原因也在此。
　　公司目前实际股权架构中，马云及其他董事持股量仅为10.38%，远远少于软银的36.7%和雅虎的24%，而按照港交所的规定，在香港上市的企业，只能为单一股权结构，即所有股票权拥有相同的表决权，即掌股又掌权。这样一来，阿里巴巴一旦选定在香港上市，若估值不达标未能回购雅虎的那10%股份，再加上港交所的规定，马云的实际控制权将变成10.38%。
　　于是，阿里巴巴向港交所提交了自己的“合伙人制度”，期待港交所为阿里巴巴破例。在经过了几番拉锯式的谈判后，马云一度亲自前往香港和港交所高层斡旋，最终李小加还是拒绝了为阿里巴巴破例。
　　期间，阿里巴巴和港交所之间三番五次隔空抛出公开信，义正言辞又情意绵绵。甚至一直到今年上半年，还有剧情大逆转的谣言出现。

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本楼含有高级字体6楼2014-09-19 20:11

纽交所上市：我们的征途是星辰大海
　　看上去美国上市似乎是一个被动的决定，其实这一个Plan B在很早便开始策划。在2013年，阿里巴巴就通过收购美国电商物流配送服务公司Shop Runner部分股权和一家美国运动装备电商网站。为上市继续制造概念并为其未来进军美国市场先行探路。
　　纽交所和纳斯达克允许发行两种表决权不同的股票，有Google和Facebook为先例，可以保证马云及管理团队对公司的控制，但其不利之处在于，要是在美上市会，可能遭遇估值和繁琐的信息披露等不可回避的问题。
　　之前“支付宝转移事件”就让雅虎为这种不信任感承担了后果，比如股价暴跌、遭遇股东集体诉讼，但是这些行为，其实针对的是阿里巴巴。
　

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本楼含有高级字体7楼2014-09-19 20:12

上市后的阿里巴巴的股票不能被主流股市指数收录。因为他们放弃了在纳斯达克上市，因此纳斯达克100指数不予收录，而他们选择的纽交所标准普尔指数只收录美国本土企业。阿里巴巴做出这样的选择是为了保险起见，纳斯达克两年前搞砸了Facebook的IPO。那次不仅出现了交易技术故障，48小时内Facebook的股票多次几乎要击穿发行价。
　　阿里巴巴最终相信纳斯达克可以解决问题，但由于纽交所的整体声誉更好，阿里还是选择了后者。根据路透社的报道，纳斯达克高管承认，尽管他们阿里巴巴认为IPO搞砸的可能性很小，但是在马云眼中，阿里巴巴的IPO是必须要万无一失的，因此阿里巴巴选择的承销商阵容也是非常豪华的，如下图所示：

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本楼含有高级字体8楼2014-09-19 20:13

虽然我读书少，但是还是觉得他们猛猛哒！
　　这些投行从9月9日开始的纽约路演为阿里巴巴上市保驾护航。马云在纽约说，十几年前我来美国，向风投要200万美元没有人给，这次来就是准备多要一点钱回去。两站路演之后阿里巴巴就已经获得了超额认购，所以就顺势提高了发行价区间到68美元，不排除IPO前再次调高，冲破70美元也是可以预期的。
　　今天阿里巴巴将结束路演的最后一站伦敦，返回纽约为IPO敲钟开盘做最后的准备。至此，阿里巴巴上市的故事马上就要告一段落，但马云和阿里巴巴的故事才刚开始。正如马云所说：
　　We believe one thing, today is difficult, tomorrow is more difficult, but the day after tomorrow is beautiful

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本楼含有高级字体9楼2014-09-19 20:13

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