标题:丽珠集团2015年年报点评:稳健增长 价值之选
发布日期:2016-03-25 12:57:11
内容: 业绩基本符合预期 公司发布公告,2015 年实现营业收入66.21 亿元(+19.41%YOY),归属于上市公司股东的净利润6.23 亿元(+20.67% YoY)。由于本期计提了所投资的Epirus 公司股权减值~3,000 万元,实际净利润增长>26%,超出市场预期。 发展趋势 参芪扶正稳健增长,二线品种持续爆发。参芪收入15.37 亿元(+17.20% YoY),增长来自于二级以下的新开终端,预计今年仍然有望保持>10%的增长。促卵泡素去年是低基数年,今年增速将恢复至20%+。潜力品种亮丙瑞林,艾普拉唑及NGF 分别增长46.75%,75.19%及66.39%,合计收入规模7.82 亿元。随着招标推进,今年的增速预计不会低于2015 年,将成为公司未来增长的主要动力和保障。原料药整体略有亏损,主要由于2015 年宁夏分公司上半年产能利用率较低。今年原料药预计将实现3,000~4,000 万元净利润,是业绩增长的弹性所在。总体来看2016年增长提速确定。 研发进展顺利,积极布局新兴技术。在研重磅艾普拉唑预计18 年上市,是20 亿规模的超级品种。生物药在研产品8 个,其中临床一个,IND 三项。此外公司积极布局精准治疗领域,和Cynvenio公司的合作的CTC 肿瘤诊断仪器,正在积极申请CFDA 批文,同时推进旗舰医院的覆盖,展开科研性质服务。 盈利预测 预计公司2016/17 年EPS 分别为1.97/2.56 元(2016 年下调幅度为0.05%/2017 年上调幅度为5%),同比增长分别为26%和30%。 估值与建议 当前股价对应2016/17 年P/E 分别为22 倍和17 倍。考虑行业平均估值中枢下移,维持A/H 股“推荐”评级。下调A 股目标价至60 元人民币(原目标价79 元,下调幅度24%)。维持H 股目标价55.4 港币不变。 风险 参芪扶正降价,原料药降价。
发布日期:2016-03-25 12:57:11
内容: 业绩基本符合预期 公司发布公告,2015 年实现营业收入66.21 亿元(+19.41%YOY),归属于上市公司股东的净利润6.23 亿元(+20.67% YoY)。由于本期计提了所投资的Epirus 公司股权减值~3,000 万元,实际净利润增长>26%,超出市场预期。 发展趋势 参芪扶正稳健增长,二线品种持续爆发。参芪收入15.37 亿元(+17.20% YoY),增长来自于二级以下的新开终端,预计今年仍然有望保持>10%的增长。促卵泡素去年是低基数年,今年增速将恢复至20%+。潜力品种亮丙瑞林,艾普拉唑及NGF 分别增长46.75%,75.19%及66.39%,合计收入规模7.82 亿元。随着招标推进,今年的增速预计不会低于2015 年,将成为公司未来增长的主要动力和保障。原料药整体略有亏损,主要由于2015 年宁夏分公司上半年产能利用率较低。今年原料药预计将实现3,000~4,000 万元净利润,是业绩增长的弹性所在。总体来看2016年增长提速确定。 研发进展顺利,积极布局新兴技术。在研重磅艾普拉唑预计18 年上市,是20 亿规模的超级品种。生物药在研产品8 个,其中临床一个,IND 三项。此外公司积极布局精准治疗领域,和Cynvenio公司的合作的CTC 肿瘤诊断仪器,正在积极申请CFDA 批文,同时推进旗舰医院的覆盖,展开科研性质服务。 盈利预测 预计公司2016/17 年EPS 分别为1.97/2.56 元(2016 年下调幅度为0.05%/2017 年上调幅度为5%),同比增长分别为26%和30%。 估值与建议 当前股价对应2016/17 年P/E 分别为22 倍和17 倍。考虑行业平均估值中枢下移,维持A/H 股“推荐”评级。下调A 股目标价至60 元人民币(原目标价79 元,下调幅度24%)。维持H 股目标价55.4 港币不变。 风险 参芪扶正降价,原料药降价。